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央企集团股权多元化改革的第一家为什么是南航?

发布时间:2018-12-12  来源:未知  作者:成都航空职业技术学院

  今年11月份以来,有关南航的新闻就没有停歇过。最新的消息是,作为三大航空央企之一的南航集团,已经开始在筹划股权多元化改革。

  这个消息是由南航集团旗下的上市公司南方航空公告披露的。公告内容很简单,但其实蕴含的意义很大。要知道,央企集团层面的股权多元化改革,是国务院国资委今年主推的工作之一。

  3月的全国“两会”新闻发布会上,国务院国资委副秘书长彭华岗表示:“今年国资改革的主要任务之一,是在有条件的中央企业推进集团股权多元化和混合所有制改革”。

  7月17日,国务院国资委年中会议上也提出:下半年将稳妥推进2-3家央企集团层面实施股权多元化。

  央企集团的股权多元化和混合所有制改革为什么受重视?因为至今为止,都还没有一家央企改革的案例是涉及到集团层面。即便是此前声势浩大的联通混改,引入了BATJ等互联网巨头募资780亿,实际也只是上市公司层面的混改。当然,联通混改方案里,因为集团资产已经大部分进入上市公司,当时被市场称为央企“整体混改”的第一家,但严格意义上,它仍然不是集团层面的改革。

  从国务院国资委年中会议的表态到现在,南航集团是第一个公开宣布开展股权多元化改革的央企。尽管南方航空的公告里说,相关方案论证及审批等工作尚未完成,存在不确定性。不过,小瓜认为,这个消息既然是由上市公司为主体披露,本身也就代表了一定的意义。

  而且,值得注意的是,南方航空公告的日期是12月6日。而在此之前,国务院国资委官网消息显示,12月3日、4日,肖亚庆赴广东到南航集团、南方电网调研。这篇新闻稿的标题是——“肖亚庆赴南航集团、南方电网调研强调要坚决完成全年预定目标 深化改革创办世界一流企业”。(小瓜似乎从名字里面一些端倪了~~)

  具体到内容,新闻稿写到:“肖亚庆在企业调研和座谈时强调……要按照全国国有企业改革座谈会部署,抓好重点改革任务落实,不断激发企业的内生活力和发展动力,夯实企业高质量发展基础……”

  所以说,南航集团在本轮国资改革里是扮演了重要角色的。那么之后会怎么改呢?目前大家都不知道。不过,如果我们首先知道什么是股权多元化,就能推测南航集团股权多元化的大概方向了。

  在本轮国资改革里,我们以往听到的更多是混合所有制改革,简称“混改”。混改,就是引入民营资本和外资参与国有企业改革,比如联通混改引入BATJ,东航物流混改引入普洛斯、联想、德邦、绿地。

  最近,我们不断听到新的提法——“股权多元化”。所谓股权多元化,顾名思义就是引入其他投资者使股权结构多元化。那么这和混改有什么区别?一个重要的概念在于,混改引入的是民营资本和外资,而股权多元化不限定资本的性质,也就是可以引入“国有资本”。

  简而言之,股权多元化是一种较为谨慎的说法,它和混改有所不同。所以我们可以看到,国资委的提法是“股权多元化和混合所有制改革”,这二者是并列关系。

  到南航集团这里,它是由国务院国资委出资的国有独资企业,国务院国资委持股100%。后续南航集团会怎么改呢,其实可以看看南方电网、联通集团这种本身就是股权多元化的公司。

  如南方电网,其股东包括广东省政府、中国人寿、国家电网和海南省政府。联通集团的股东则包括国务院国资委持股98.44%,华能集团、国网信息通信产业集团、中国银行等11家小股东共计持股1.56%。

  到目前为止,国务院国资委直属的96家央企集团里,只有成立之初就是股权多元化的公司,还没有一家是由独资企业改制成多元股东的央企集团。七家具有多元股东结构的央企包括:南方电网、联通集团、中广核、上海贝尔、华录集团、中国商飞和中国航发。所以,南航集团很可能会是第一个在集团层面“动刀”的央企。

  另外一个问题是,国资委的央企集团改革为什么挑选了南航?小瓜能想到的解释,就是南航集团资产结构比较简单。

  实际上,央企集团层面的改革难点在于,很多央企资产比较复杂,把优质资产放进上市公司,但集团公司却是一个盈利情况不如上市公司的“空壳”,存续资产的投资回报率低,负担沉重,难以吸引到其他股东“接盘”。

  根据南航集团在上海清算所发布的财务报表,截至2018年9月底,南航集团总资产为2649.73亿元,总负债1796.09亿元,负债率67.78%。2018年前三季度,南航集团营收为1094.45亿元,同比增长13.06%;净利润57.58亿元,同比下滑34.42%;归属母公司所有者的浄利润30.16亿元,同比下滑28.87%。

  南航集团的核心资产为上市公司南方航空。根据南方航空的三季度报表,截至2018年9月底,南方航空总资产为2489.35亿元。这样来看,南航集团有93.95%的资产是进入了上市公司的。

  官网还显示,南航集团下属还有财务有限公司、文化传媒有限公司、国际融资租赁有限公司等4家控股子公司,资本控股有限公司、南龙控股有限公司、地勤有限公司、建设有限公司、物业管理有限公司等5家全资公司,珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司、中海南航建设开发有限公司等18家参股公司。

  整体来看,南航集团的财务情况还是可以的。即便有一批非上市资产的子公司,整体盈利仍然不错。当然,因为今年油价上涨,南航集团净利润有所下滑,这其实也比较正常。而且南航集团主要资产都在上市公司,改起来难度不大。

  至于最终南航集团的股权多元化到底会进展到什么程度,目前只能拭目以待了。其实在小瓜和一些观察人士的交流中,相比股权多元化,大家似乎更期待引入民资、外资的混合所有制改革。所以在股权多元化的基础上,后面是否会出现更进一步的混改?目前都是未知数。

  另外说点题外话,其实三大航空央企中,南航并不是唯一一个想做股权多元化的。今年3月,东航集团董事长刘绍勇在全国“两会”期间就曾表示,东航集团已经向国务院国资委党委提出,集团公司推进股权多元化或混合所有制改革。

  不过,按国务院国务院之前提出过的计划——“下半年稳妥推进2-3家央企集团层面实施股权多元化”。小瓜认为,很大概率上,民航领域不太可能出现两家改革试点企业。

  实际上,东航在国企改革方面一直比较积极。此前东航物流已经在混改上有过一次动作,虽然这只是东航集团的三级子公司,但也引起了很多关注。更早之前,东航集团还曾申请过国有资本投资公司试点。总体而言,东航集团在改革方面一直展现非常主动的积极姿态,但想独揽全部的好事,可能比较难了。(文中图片均来源于网络)

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